Финансовый анализ

Анализ и оценка финансовой устойчивости

На финансовую устойчивость влияет доля заёмных средств. Не очень хорошим показателем является, если заёмные средства составляют более половины средств компании.

Проанализировать финансовую устойчивость можно как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе на основе абсолютных и относительных показателей (Таблица 3).

Таблица 3. Основные показатели финансовой устойчивости.

Показатель	Описание и значение
Коэффициент автономии	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Общепринятое нормальное значение: 0,5 и более (оптимальное 0,6-0,7); однако на практике в значительной мере зависит от отрасли.
Коэффициент финансового левериджа	Отношение заемного капитала к собственному.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Отношение собственного капитала к оборотным активам. Нормальное значение: 0,1 и более.
Коэффициент покрытия инвестиций	Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение для данной отрасли: 0,7 и более.
Коэффициент обеспеченности запасов	Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. Нормальное значение: 0,5 и более.
Коэффициент краткосрочной задолженности	Отношение краткосрочной задолженности к общей сумме задолженности.
Коэффициент маневренности собственного капитала	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных средств.
Коэффициент мобильности имущества	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества. Характеризует отраслевую специфику организации.
Коэффициент мобильности оборотных средств	Отношение наиболее мобильной части оборотных средств (денежных средств и финансовых вложений) к общей стоимости оборотных активов.

Также финансовую устойчивость организации отражает ликвидность активов в сравнении с коэффициентами текущей и быстрой ликвидности.

Основные методы финансового анализа

4.1. Аналитический метод

Аналитический метод является наиболее простым и представляет собой сравнение однородных показателей финансовой отчетности на определенных временных интервалах.

Данный метод является больше диагностическим и позволяет оценить тенденции изменения статей бухгалтерского баланса по горизонтали (сопоставление показателей за разные отчетные периоды) и по вертикали (сопоставление показателей актива и пассива).

4.2. Метод коэффициентов

Метод коэффициентов является более сложным. Он основан на расчете соотношений определенных показателей финансовой отчетности. Указанные коэффициенты позволяют сравнивать предприятие с другими предприятиями отрасли и составить общую картину развития компании.

Анализ коэффициентов — это изучение взаимосвязи двух и более показателей, характеризующих финансовую деятельность предприятия. Наиболее полную картину можно увидеть, изучая эти коэффициенты в динамике и сравнивая показатели предприятия со средними отраслевыми показателями.

На сегодняшний день, при анализе предприятия, нет необходимости рассчитывать все известные коэффициенты, а их сейчас более 200. Чаще всего, наибольший интерес представляет анализ двух основных критериев работы компании: эффективность и платёжеспособность.

4.3. Модельный метод

Этот метод также называют предиктивным, или методом прогнозных моделей. Он является наиболее сложным из перечисленных и используется для оценки будущего финансового состояния компании. Данный метод может использовать не только данные о финансовом состоянии предприятия, но и любую иную информацию: географическую, демографическую и, даже, климатические изменение.

Суть метода в нахождение ключевых факторов, оказывающих доминирующее воздействие на развитие предприятия, подбора весовых коэффициентов этих факторов на основании исторических показателей компаний-аналогов, и, попытке спрогнозировать финансовое состояние компании при помощи данных уравнений.

Payout Ratio 一 коэффициент выплаты дивидендов (показатель того, сколько денег из своей прибыли компания направляет на дивиденды)

Этот коэффициент должен быть от 30 до 70, максимум, — 80%. Почему?

Если компания отправляет на дивиденды меньше 30%, то бумага будет неинтересна.

Если же предприятие тратит на выплаты акционерам больше 70−80%, то есть, большую часть своей прибыли, то тогда оно ничего не оставляет себе, а значит 一 не развивается.

Пример

Компания получила прибыль 20 000 000 рублей за год. После чего руководство выплатило акционерам дивиденды 5 000 000 рублей. Рассчитаем коэффициент.

Payout Ratio = 5 000 000 рублей / 20 000 000 рублей = 25%

Коэффициент показывает, что компания выплачивает 25% прибыли акционерам, а остальные 75% она сохраняет для роста бизнеса.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Что такое 5 ключевых финансовых коэффициентов?

Пять наиболее важных финансовых коэффициентов для новых инвесторов включают соотношение цены и прибыли, коэффициент текущей ликвидности, рентабельность собственного капитала, коэффициент оборота запасов и операционную рентабельность.

Почему анализ финансовых коэффициентов важен?

Анализ финансовых коэффициентов быстро дает вам представление о финансовом состоянии компании. Вместо того чтобы изучать необработанные данные о доходах и расходах, владельцы и потенциальные инвесторы могут просто найти финансовые коэффициенты, которые обобщают информацию, которую они хотят узнать.

Основные этапы финансового анализа

Этап 1. Предварительный. На нём определяются цели и задачи финансового анализа и происходит сбор и обработка первичной информации, основным источником которой является бухгалтерская отчётность.

Этап 2. Непосредственно финансовый анализ выбранным методом:

Аналитический;
Метод коэффициентов;
Модельный метод;

Этап 3. Является заключительным и состоит в интерпретации полученного результата, формировании заключения и рекомендаций.

Почему просто бухгалтерского учета недостаточно для принятия эффективных управленческих решений?

Эти данные отражают прошлые события и уже состоявшиеся факты финансовой жизни предприятия.
Методы ведения учета, способы оценки активов, разница в налоговом законодательстве и прочие факторы могут помешать корректному сравнению предприятий и их эффективности.
Бухгалтерская отчётность легко вуалируется и фальсифицируется, не отражает в полной мере стоимость активов, не охватывает все доходообразующие факторы. Например, связанные с интеллектуальным капиталом.
Бухгалтерская прибыль не может быть критерием долгосрочных управленческих и финансовых решений.

Финансовый анализ не является только инструментов стратегического планирования. С таким же успехом его применяют в оперативной деятельности.

Например, в мониторинге состояния дебиторской и кредиторской задолженностей, в выборе наиболее рациональных форм расчёта с поставщиками и заказчиками, в подержании необходимого остатка денежных средств на счетах.

Фондоемкость — формула инструмента экономического анализа

При организации работы какого-либо предприятия в сфере производства его руководящее звено обязательно сталкивается с такими понятиями, как фондоемкость, формула фондоемкости и т.д. Без эффективного использования фондов, учета фондовых показателей, стабильность производственного процесса практически невозможна.

Алгоритмы расчета

Итак, мы знаем, что фондоемкость (формула расчета) показывает, какое количество главных фондов производства приходится на одну денежную единицу (например, рубль) производимой продукции. Здесь важны именно основные производственные фонды, а не все, которыми предприятие обладает. Износ фондов в данном случае не учитывается. Равно как не учитывается и реализованная продукция.

Фондоемкость — формула, при расчете которой берется бухгалтерский баланс за какой-то временной период (квартал, полгода и т.д.) и сведения об убытках и прибылях данного предприятия за тот же период. Сначала вычисляется средняя стоимость основных средств, потраченных, например, за год. С этой целью берется стоимость этих средств в начале года и в конце. Сумма складывается и делится на два. Когда вычисляется плановая фондоемкость, формула для ее расчета заполняется цифрами, которые запланированы в бизнес-плане предприятия. Затем выявляется стоимость той продукции, что предприятие произвело за год. В этом случае берутся сведения о выручке, полученной производством за год работы. Такие данные можно получить, изучив бухгалтерские отчеты о прибыли и убытках за взятый период.

Только после того, как необходимые цифры собраны, экономист берется за подсчет фондоемкости основных средств на производстве за интересующий его период. Фондоемкость (формула) заполняется данными о том, какова средняя стоимость основных средств за такой-то год, например, текущий или минувший, и цифра эта делится на стоимость всей выпущенной за тот же период продукции. Цифры, полученные на выходе, дадут реальное представление о фондоемкости основных средств на предприятии.

Если интересует планируемая фондоемкость, формула ее должна содержать данные из бизнес-плана, а дальше расчеты ведутся по уже известной схеме.

Становится ясно, что фондоемкость по своей сути является показателем того, какую сумму материальных средств нужно вложить предприятию в свои производственные основные фонды, чтобы произвести продукции стоимостью в 1 доллар, рублю, евро или любую другую валюту. Благодаря таким расчетам можно дифференцировать отрасли производства, виды бизнеса по объемам необходимого инвестирования в активы, не участвующие в основном обороте.

Применение

В экономике показатели фондоемкости нужны как вспомогательные инструменты экономического анализа. У каждой производственной отрасли, как и вида производимой продукции, есть свои собственные, специфические фондоемкостные коэффициенты. Поэтому сопоставляются цифры и показатели между аналогичными, близкими или схожими отраслями и такими же видами продукции.

Еще одна сфера применения показателей фондоемкости – плановые расчеты, оценка объема дополнительных необходимых капитальных вложений. Но эти показатели зависят от того, насколько эффективно организован на предприятии трудовой процесс. Например, в зимний период консервный завод по переработке овощей и фруктов работает в одну смену. С наступлением летне-осеннего сезона, в период массового поспевания плодоовощной продукции, нагрузка на предприятие увеличивается, оно начинает функционировать в две и даже три смены. Естественно, что использование основных фондов оборудования возрастает, становится более эффективным, а показатели фондоемкости при этом снижаются. Оптимизация производственных процессов, устранение дефицита и проблемной ситуации в каком-либо отдельном звене этого процесса тоже может привести к значительному экономическому эффекту для всего предприятия.

Основы анализа финансовой деятельности предприятия

Анализ финансовой деятельности предприятия заключается в изучении основных показателей его финансового состояния и финансовых результатов. Благодаря таким исследованиям можно принимать более грамотные управленческие решения. Финансовый анализ является частью глобальных процессов, таких как анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия и экономический анализ.

Основы анализа финансовой деятельности предприятия

Анализ финансово-экономической деятельности предприятия реализуется с помощью таблиц MS Excel или специальных программ. В процессе производится количественный расчет различных показателей, соотношений, коэффициентов, после чего специалисты оценивают их, описывают, сравнивают с данными других компаний.

Кроме того, осуществляется анализ активов и обязательств предприятия, его платежеспособности, ликвидности, финансовых результатов и финансовой устойчивости, оборачиваемости активов (деловой активности). Благодаря проведению финансового анализа можно заранее выявить, к примеру, высокую вероятность банкротства.

Анализ и диагностика финансовой деятельности предприятия проводится аудиторами, оценщиками, специалистами банков, которые решают вопросы выдачи кредитов бизнесу, бухгалтерами, подготавливающим пояснительные записки к годовой отчетности, и другими специалистами.

Анализ базируется на расчете специальных показателей. Как правило это коэффициенты, которые отражают ситуацию в каком-то определенном направлении финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Рассмотрим самые популярные финансовые коэффициенты.

Коэффициент автономии (отношение собственного капитала к общему капиталу (активам) предприятия), коэффициент финансовой зависимости (отношение обязательств к активам).
Коэффициент текущей ликвидности (отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам).
Коэффициент быстрой ликвидности (отношение ликвидных активов, включающих денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочную дебиторскую задолженность, к краткосрочным обязательствам).
Рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к собственному капиталу предприятия).
Рентабельность продаж (отношение прибыли от продаж (валовой прибыли) к выручке предприятия), рентабельность по чистой прибыли (отношение чистой прибыли к выручке).

Рентабельность

Рассмотренный коэффициентный анализ позволяет прогнозировать, готова ли компания к форс-мажорам, но он ничего не говорит о ее успешности. Специально для этой цели используются другие показатели, оценивающие рентабельность.В финансовом анализе есть много одноименных коэффициентов, но постоянно предприниматели отслеживают два критерия.Первый — чистая рентабельность активов (ЧР). Это отношение чистой прибыли (ЧП) к средней стоимости активов (А_ср) за период (обычно год).

ЧР = ЧП/А_ср= (2400Ф2/0,5*(1600Ф1 на начало периода +1600Ф1 на конец периода))×100%

И второй коэффициент — рентабельность продаж (РП).

РП = Операционная прибыль/Выручка = (2200Ф2/2110Ф2)×100%

После расчета и сопоставления всех перечисленных критериев эксперт делает объективные выводы и предоставляет их руководству. Подобные исследования интересны, прежде всего, тем, что они охватывают сразу несколько областей. Так, например, случается, что коэффициент ЧР высокий, а Кфу стремится к нулю. В такой ситуации руководство может искренне полагать, что оно превосходно управляет организацией. Но если начнется рецессия или кризис, компания одна из первых обанкротится.Предлагаем вам также интересную видео-лекцию по этой теме.

EV / EBITDA (стоимость бизнеса компании / стоимость до вычета всех издержек: налогов, износа, амортизации, заемного капитала)

Коэффициент показывает, за сколько лет инвестор вернет свои вложения, если купит бизнес. Чем меньше показатель, тем лучше. Этот коэффициент нужно сравнивать с отраслевым значением.

EBITDA = рыночная капитализация компании + чистый долг

Чтобы рассчитать EBITDA, начните с просмотра отчета о прибылях и убытках компании.

Допустим, чистая прибыль компании за год составила минус 1 миллион рублей. Если годовые процентные расходы, налоги, износ и амортизация фирмы составят менее 1 миллиона рублей вместе, то у компании будет отрицательный показатель коэффициента 一 после того как эти расходы будут добавлены к прибыли компании, или, в данном случае, убыткам.

Понятие финансового анализа

Для того, чтобы понимать реальное состояние предприятия на рынке относительно его конкурентов, а также для оценки финансового состояния организации, используют финансовый анализ.

Определение 1

Финансовой анализ изучает основные показатели предприятия, его финансовые показатели и финансовые результаты, для принятия заинтересованными лицами управленческих или инвестиционных решений.

Основными задачами финансового анализа являются:

контроль финансового состояния предприятия;
управление взаимоотношениями с партнером;
установление ограничений на лимит денежных средств в процессе деятельности организации;
принятие решений о возможных заемных средствах;
регулирование взаимоотношений с поставщиками и заказчиками в отношении ценообразования.

История развития финансового анализа

Искать истоки науки о финансовом анализе достаточно затруднительно. Люди испокон веков пытались правильно определить цену того, что они приобретали.

Например, анализ был составной частью системы манориального учета и аудита (система учета и контроля в сельскохозяйственных поместьях) в феодальной Британии XII века. А родоначальником систематизированного экономического анализа как составного элемента бухгалтерского учета многие считают француза Жака Савари (1622 — 1690), который ввел понятия синтетического и аналитического учета.

Примерно в это же время, в Италии, А. Ди Пиетро пропагандировал методологию сравнения последовательных бюджетных ассигнований с фактическими затратами; а Б. Вентури строил и анализировал динамические ряды показателей хозяйственной деятельности предприятия за 10 лет.

В России расцвет науки об анализе баланса предприятия приходится на первую половину XX века. А.К. Рощаховский считается первым русским бухгалтером, оценившим роль финансового анализа и его взаимосвязь с бухгалтерским учётом.

В настоящее время можно выделить пять относительно самостоятельных в становлении и развитие подходов к финансовому анализу.

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Основные финансовые коэффициенты, используемые в процессе оценки финансовой устойчивости предприятия, базируются на принимаемых в расчет для целей анализа собственном капитале (СК), краткосрочных обязательствах (КО), заемном капитале (ЗК) и собственном оборотном капитале (СОК), которые могут быть определены с помощью формул, составленных на основе кодов строк бухгалтерского баланса:

При оценке показателей финансового состояния предприятия следует учитывать то что, нормальные или рекомендуемые значения были определены на основании анализа деятельности западных компаний и небыли адаптированы к российским условиям.

Кроме того необходимо осторожно относиться к методике сравнения коэффициентов с отраслевыми нормативами. Если в развитых странах основные пропорции сложились десятилетия назад, существует постоянный мониторинг всех изменений, то в России рыночная структура активов и пассивов предприятия находится в стадии становления, мониторинг в полном объеме не ведется

А если принять во внимание искажения отчетности, постоянные корректировки правил ее составления, то понятно, что выведение достаточно обоснованных новых нормативов по отраслям затруднительно

Более подробное описание с примерами и формулами расчетов по балансу изложены в тематических статьях раздела Финансовые коэффициенты.

В дальнейшем значения коэффициентов сравнивают с их рекомендуемым нормативом, в результате чего формируют мнение о платежеспособности или неплатежеспособности организации, ее финансовой устойчивости или неустойчивости, рентабельности деятельности, уровне деловой активности.

Интерпретация анализа финансовых коэффициентов

Один расчет коэффициентов сам по себе не дает много информации. Финансовые коэффициенты ценны только в том случае, если для них есть основа для сравнения. Каждый коэффициент следует сравнивать с данными за прошлые периоды деятельности предприятия. Коэффициенты также можно сравнить с данными других компаний в данной отрасли.

Только после сравнения финансовых коэффициентов с другими периодами времени и с коэффициентами компаний в отрасли аналитик может сделать выводы о результатах деятельности компании.

Например, если отношение долга к активам компании за один период времени составляет 50%, это не дает никакой информации, если не сравнить его с предыдущими периодами, особенно если отношение долга к активам в прошлом было намного ниже или выше. В данном сценарии соотношение долга к активам показывает, что 50% активов компании финансируются за счет долга. Финансовый менеджер или инвестор не будет знать, хорошо это или плохо, пока не сравнит это соотношение с аналогичным соотношением в предыдущей истории компании или с конкурентами компании.

Существуют и другие методы финансового анализа, которые владельцы и потенциальные инвесторы могут сочетать с финансовыми коэффициентами, чтобы получить более глубокое представление. К ним относятся такие методы анализа, как анализ общего размера и более глубокий анализ отчета о движении денежных средств.

Этапы анализа финансовой деятельности предприятия

На первом этапе определяются цели и задачи анализа финансовой деятельности предприятия, выбирается формат исследования. Порой владельцу бизнеса проще обратиться к профильным специалистам, которые помогут объединить воедино цели анализа и методы, с помощью которых он будет выполняться.

Этапы анализа финансовой деятельности предприятия

Представитель предприятия должен самостоятельно определить ряд моментов.

Для кого проводится анализ, то есть кто в компании будет использовать полученные данные. От этого зависит форма итоговой отчетности.
Отчетный период.
Источники информации для анализа.

Второй этап включает предварительный обзор состояния предприятия, сбор данных по ключевым показателям компании – выручке, объему производства, размеру затрат. Помимо этого, необходимо изучить имущественное положение на начало и конец периода, результаты работы предприятия и условия работы.

Третий этап – это проверка имущества фирмы. Он включает оценку показателей ликвидности и структуры капитала: объема собственных и заемных средств. Изучив состав имущества, можно сделать выводы об эффективности его использования. За основу анализа берется такой показатель, как ликвидность и оборачиваемость капиталов и активов.

Четвертый этап – сопоставление текущих данных с плановыми показателями. Последние как правило определяются владельцем бизнеса задолго до проведения анализа. При наличии существенной разницы между плановыми и фактическими результатами проводится анализ по факторному методу. Если же все в пределах нормы, следует оценить рентабельность.

Пятый этап – анализ структуры баланса. Он предполагает оценку рисков банкротства предприятия и его способности преодолеть кризис. Для этого производится расчет коэффициента утраты или восстановления платежеспособности. Чем выше полученный результат, тем больше вероятность выйти из зоны риска. Этот этап анализа не является обязательным для каждой компании. В основном он включается в исследование в том случае, когда на предыдущих этапах получены неудовлетворительные данные.

Анализ состава и структуры пассивов

Проанализируем состав и структуру капитала АО «Ксарон» за период с 2014 по 2016 год, данные представим в агрегированной таблице 2.

Таблица 2. Анализ состава и структуры капитала АО «Ксарон»
Размещение имущества	2014	2015	2016	Изменение за период
руб.	% к итогу	руб.	% к итогу	руб.	% к итогу	руб.	%
Собственный капитал (стр. 1300+1530)	1260127	38,88	1575929	39,35	1977256	35,67	717129	56,91
Заёмный капитал (стр. 1400+1510+1520+ 1550)	1980542	61,12	2429289	60,65	3524657	63,58	1544115	77,96
Долгосрочные обязательства (стр. 1400)	100553	3,10	101988	2,55	28436	0,51	-72117	-71,72
Краткосрочные обязательства (стр. 1510)	1950	0,06	178954	4,47	133347	2,41	131397	6738,31
Кредиторская задолженность (стр. 1520+1550)	1878039	57,95	2148347	53,64	3362874	60,66	1484835	79,06
Источники имущества всего (стр. 1700)	3240669	100	4005218	100	5543748	100	2303079	71,07

За анализируемый период наибольшую долю в структуре капитала занимает заемный капитал, 61,12% и 63,58% на начало и на конец периода соответственно. Это свидетельствует о том, что предприятие в своей деятельности опирается, в первую очередь, на привлеченные средства, основную долю в которых составляет кредиторская задолженность, занимающая 57,95% и 60,66% в структуре капитала предприятия на начало и конец периода соответственно. Также следует отметить, что у предприятия на конец периода практически отсутствует долгосрочная кредиторская задолженность, 0,51% в структуре капитала в 2016 году, хотя на начало периода ее доля составляла 3,1%. Краткосрочные кредиты также не имеют большого веса в структуре капитала. Необходимо учитывать определенный дисбаланс в преобладании кредиторской задолженности в структуре капитала предприятия, доля которой составляет почти две трети на конец периода.

Виды финансового анализа в зависимости от содержания и полноты исследования

По содержанию и полноте исследования выделяют такие виды финансового анализа:

полный финансовый анализ предприятия;
тематический финансовый анализ предприятия.

Полный финансовый анализ предприятия

Полный финансовый анализ проводится с целью изучения всех аспектов финансовой деятельности предприятия в комплексе. Для этого осуществляется анализ всех аспектов финансовой деятельности компании, по результатам которого подготавливается комплексный аналитический отчет.

Тематический финансовый анализ предприятия

Тематический финансовый анализ ограничивается изучением отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Предметом тематического финансового анализа могут являться:

эффективность использования активов;
оптимальность финансирования различных активов из отдельных источников;
состояние финансовой устойчивости и платежеспособности;
оборачиваемость и качество дебиторской задолженности;
рентабельность производства (продажи) отдельных видов продуктов;
оптимальность инвестиционного портфеля;
оптимальность финансовой структуры капитала и ряд других аспектов финансовой деятельности предприятия.

Рентабельность (прибыль / собственный капитал)

Рентабельность, или прибыльность 一 это способность компании получать доход сверх расходов. Это сумма прибыли, которую компания получает от каждой единицы продаж. Инвесторы рассчитывают этот коэффициент, когда делят чистую прибыль на выручку. Чем выше показатель, тем лучше. Это означает, что компания работает хорошо.

Мультипликатор часто применяют для того, чтобы сравнить компании друг с другом. Показатель рентабельности используют не только владельцы бизнеса, но и инвестиционные аналитики. С помощью этого коэффициента они учитывают текущий и будущий рост компании и определяют 一 разумно инвестировать или нет.

Рентабельность (прибыльность) бывает разная.

К примеру, ROE (рентабельность собственного капитала).

Если она намного выше инфляции, то это хорошо.

Но высокая рентабельность также может означать, что у компании большая закредитованность.

Поэтому лучше смотреть два показателя рентабельности 一 ROE и ROA (рентабельность активов).

Если рентабельность собственного капитала намного превышает инфляцию, то рентабельность активов помогает оценить устойчивость и надежность бизнеса.